江南时报讯  安徽大地熊新材料股份有限公司(下称“大地熊”)曾为创业板排队待审企业，曾于2017年5月22日，在证监会官网披露招股书申报稿冲击创业板，并且于当年12月22日获得证监会反馈意见。历时2年半未果，恰逢科创板诞生，公司可能觉得科创板门槛更低，2019年11月29日大地熊更换保荐机构后果断改道科创板获上交所受理，成为安徽省第四家冲刺科创板的企业。

不过，记者注意到，从公司披露的近6年的业绩申报内容看，关联交易始终是公司摆脱不了的魔咒和绕不过去的槛，其招股书披露的与同行业上市公司相比较形成的超高毛利率也便顺理成章的令广大投资者难以信服，相关关联交易是否存在利益输送扮靓公司业绩值得投资者高度关注！

资料显示，大地熊主营业务为烧结钕铁硼稀土永磁材料的研发、生产和销售。该行业竞争激烈，国内大约有200多家企业从事相关材料的生产，行业靠前水平的公司主要有中科三环、宁波韵升、正海磁材、英洛华、安泰科技、金力永磁等多家上市公司，大地熊的主营业务收入相对较低，规模效应远不及同行业可比上市公司。但在主营业务毛利率方面，大地熊却高出同行水平一大截。

   大地熊科创板招股书对此解释称：报告期内，公司烧结钕铁硼磁体毛利率高于同行业可比上市公司平均水平，主要原因系外销产品毛利率高于内销产品，且外销收入占比较高。2016至2018年度，公司营业收入分别为33410.37万元、48049.98万元、58559.82万元，其中外销收入占主营业务收入的比重分别为51.43%、45.47%及47.44%。

然而，公开资料显示，在上述可比上市公司中，毛利率和销售收入相对较高的中科三环、金力永磁的主要产品收入都同样为高性能烧结钕铁硼稀土永磁材料，中科三环外销收入占比也相对较高更具可比性，中科三环的销售收入是大地熊的7-10倍，其毛利率却比大地熊低5个百分点，金力永磁的销售收入是大地熊的2-3倍，除2017年外，其毛利率却依然低于大地熊2-3个百分点，其他几家比如正海磁材、宁波韵升近几年的毛利率均不超过20%。相关比较如表一、表二所示：

表格一：报告期内，同行业可比上市公司营业收入对比情况如下 单位：亿元

表格二：报告期内同行业可比上市公司毛利率对比情况如下：

对比可比上市公司，大地熊唯一与众不同的是，其报告期内的关联交易一直占比较大，关联销售和关联采购一直是公司绕不过去的槛。

据大地熊创业板招股书披露，2014年和2015年，安徽万磁电子有限公司（下称“万磁公司”）分别是公司第四大、第三大客户，销售金额分别为 2,373.56万元和1,143.01万元，万磁公司于2016年退出大地熊前五大客户名单，2017年退出前十大客户名单。大地熊称公司从2016年开始减少对万磁的销售，此举是为了避免关联交易。万磁公司实际控制人为史世斌，史世斌与大地熊实际控制人熊永飞系表兄弟关系。

在原材料采购方面，2015-2017年度，大地熊在安徽包钢的采购金额为1.4亿元、1.31亿元以及2.16亿元，分别占相关年度采购总额比例高达约53%、60%、60%。

资料显示，安徽包钢稀土永磁合金制造有限责任公司（简称“安徽包钢”）成立于2011年，系上市公司北方稀土与大地熊共同设立的生产钕铁硼速凝薄带合金片的企业。截至目前，安徽包钢由北方稀土控股，持有其60%的股权，其余40%的股权为大地熊所持有。

大地熊转道科创板，关联采购依然是无法迈过的槛，据大地熊最新申报的科创板招股书披露，公司生产所需的原材料主要为钕铁硼速凝薄带合金片，主要从安徽包钢采购钕铁硼速凝薄带合金片，2016年-2018年，公司向安徽包钢的采购金额分别为1.31亿元、2.16亿元、2.54亿元，占公司同期钕铁硼速凝薄带合金片采购金额的比例分别为98.49%、98.38%、100.00%。

公司对此解释称：安徽包钢生产所需的镨钕等稀土金属主要由北方稀土供应，公司通过与北方稀土合资成立安徽包钢，可以获得稳定的、高质量的原材料供应渠道，是由稀土永磁行业原材料供应的特殊性决定的，也是同行业公司普遍采取的采购模式。

然而，公开资料显示，与大地熊可比的同行业上市公司中，没有一家公司像大地熊这样主要原材料依赖单一供应商的情况，更不可能是如此大比例的关联采购。比如：正海磁材的前五大供应商占比不足50%，中科三环仅约30%，安泰科技不过20%。

资料显示，安徽包钢的经营模式为：向北方稀土采购镨钕混合金属用于生产钕铁硼速凝薄带合金片，主要材料配方和工艺要求由大地熊提供，其产品主要销售给发行人大地熊， 不对外销售。所以，无法比较其向大地熊销售钕铁硼速凝薄带合金片价格的公允性。不过，从大地熊招股书披露的安徽包钢的经营业绩或许可以了解其中的奥秘所在。

   大地熊招股书披露，安徽包钢2018年度营业收入为3.98亿元，净利润仅有区区166.25万元。此外，公司实际控制人熊永飞先生自2012年5月至今，任安徽包钢董事、发行人董事、副总经理兼总工程师衣晓飞先生自2011年10月至2016年12月，任安徽包钢总经理。不仅如此，安徽包钢的生产经营场地毗邻发行人大地熊，自2011年成立至今，其水电气费依然由发行人代扣代缴，其独立性实在存疑。

针对大地熊的大额关联交易，一位第三方财务顾问公司研究人士表示，“关联交易很容易造假，引起虚增收入、虚增利润等现象，因此证监会指导意见明确表示关联交易分界线为营业收入的30%，如果拟IPO企业关联交易超过收入的30%，还需要披露是否存在利益输送情形。”

 “其实只要存在关联交易，就必须充分披露，之所以强化30%这一分界线，要求企业披露是否存在利益输送，这一方面是向投资者充分揭示风险，另一方面，30%的分界线基本可以揭示拟IPO企业的主要收入来源或者供应商不是来自单一公司。”有券商投行部人士向记者分析称。江南时报全媒体记者 江南