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江南时报讯(记者 陈衍晖)10月26日19：30，蚂蚁集团正式启动H股国际认购；22：30——仅仅3小时，蚂蚁集团在H股机构发行部分已获得逾1000亿美元认购，超过国际配售额的5倍。今天，蚂蚁集团A股申购，股票代码688688（申购代码787688），发行价68.8元。蚂蚁“A+H”两地上市，有望成为有史以来全球最大的IPO。更具特殊意义的是，这也是历史上第一次，科技大公司在美国以外的市场完成大规模定价。

实际上，随着蚂蚁集团成功上市，全国老百姓都将受益。早在2015年，全国社保基金就出资75亿入股蚂蚁集团，目前持股市值超过480亿元，仍是其最大的外部股东，也就是说，这笔投资近5年大赚近7倍。

全球热捧

3小时内逾1000亿美元认购

10月26日19：30，蚂蚁正式启动H股国际认购。20：30，仅1个小时，H股机构发行部分已经超额认购，火爆程度堪比“双11”。其中大部分都是10亿美元级别的大订单。22：30，蚂蚁集团在H股机构发行部分已获得逾1000亿美元认购，超过国际配售额的5倍。

因申购太火爆，蚂蚁集团在H股的机构发行部分于10月28日（本周三）17点结束认购。这比原计划的10月30日（本周五）提前了两天，刷新了港股纪录。

消息人士称，蚂蚁集团在港股IPO的国际发售部分已经被大量超额认购。来自多家全球顶级的主权财富基金在认购过程中非常积极。

10月26日晚间，蚂蚁集团发布公告称，香港上市发行价格定为每股80.00港元，A股发行价确定为每股68.8元。这意味着蚂蚁集团的发行总市值为2.1万亿元，“A+H”两地上市，有望成为有史以来全球最大的IPO。

三大支柱

信贷业务盈利能力最强

蚂蚁集团IPO为何受到如此追捧？估值有没有泡沫？虽然看好的声音更多，但也有市场人士发出质疑。接下来，我们对蚂蚁集团的各项业务进行深度剖析，答案或许就藏在其中。

支付业务收入仍然占比接近一半，但其盈利增速正在趋缓，相比之下，信贷（个人消费信贷和中小型企业信贷）、投资理财平台、保险——这三大新支柱业务的收入已占蚂蚁集团总收入的56%，晨星预计上述三大业务有望推动公司的营收在10年内实现年均21%的复合增长，而其经营利润年均复合增长率有望高达26%。

先看信贷业务，微贷业务无论是从收入贡献还是利润贡献来看，无疑都是蚂蚁集团三大支柱中盈利能力最强的。

2019年，蚂蚁集团在线消费信贷市场占比为28%。根据Leadleo的研究，传统的消费信贷市场正逐渐饱和，因为优质借款人基本上得到了充分服务，未来消费贷款继续向网上迁移，将推动网络消费信贷的增长。相比之下，蚂蚁集团的中小企业信贷余额将比消费信贷实现更快的增长。

不得不提的还有理财这一支柱，其重要性在今年基金销售火爆的背景下愈发凸显，蚂蚁集团目前成了主流基金的首选代销平台。从2013年推出到2019年，它已成为一个年收入170亿规模的实体，是蚂蚁集团除了支付与信贷之外的第三大业务，目前收入占比超15%。

截至今年上半年，蚂蚁促成了4万亿资管规模，其中蚂蚁旗下自营的天弘基金（以余额宝与余利宝为主）占比33%，其余均为第三方的资金，这些第三方产品包括了银行定期、投资性保险理财、各类基金等，以及阿里与Vanguard合作的量化型买方投顾产品“帮你投”。

目前来看，保险业务在三大支柱中略显薄弱，2019年，保险业务整体收入占比只有8%左右，后续潜力仍有待观察。

最大赢家

社保投资蚂蚁5年赚近7倍

“我们在蚂蚁A轮的时候就重仓了，现在蚂蚁IPO我们也期待着能拿到更多配售额度，我给井董事长拔高了一下，你给我们就是给全国人民。”全国社保基金理事会副理事长陈文辉在上海外滩金融峰会现场演讲中喊话蚂蚁集团董事长井贤栋。

井贤栋在随后演讲时回应了陈文辉：“蚂蚁第一家外部股东就是全国社保，很荣幸给社保带来了高回报，欢迎继续成为蚂蚁股东。我们希望能给全国人民既产生回报，又提供服务。”

据悉，2015年，社保基金以75亿元人民币入股蚂蚁，占股比例达5%。5年后，尽管上市前占股比例稀释至2.93%，但仍为蚂蚁最大外部股东。按市场保守估值2800亿美元计算，这笔投资的回报已经超过480亿人民币，社保这笔投资在5年时间赚了近7倍。如果按照中国13亿参加社保的人数计算，相当于每个人的养老金涨了约40元。

需要注意的是，此社保非彼社保。入股蚂蚁集团的是社会保障基金，这是20年前国家中央财政拨款200亿元组建的“晴天修屋顶工程”，通过购买债券、信托产品，投资不动产等投资手段增值，在未来人口老龄化高峰期到来，社会保险基金资金短缺时，这位超级“候场选手”就会上场救急。社会保险基金，就是我们每个月都会缴纳的五险的去处。

据知情人士透露，当年蚂蚁给了社保基金“独家折扣”，至少在9折以上。给个别股东“折扣价”，并且这么大幅度，这在任何股权投资里都是很罕见的。相比之下，其他A轮入场的投资机构入股额度及持股比例皆远低于社保。

事实上，社保基金一直在积极向上级单位要政策。2014年时任社保基金副理事长的王忠民曾对媒体说，对这个问题社保基金上下有共识：社保基金要想做到更好的投资成绩，必须投资新经济领域。而投资新经济领域，必须得到政策允许扩大投资范围。“不是为了一只蚂蚁，要为投资到更多的蚂蚁铺路。”