第一家以集换式卡牌为主营业务的中国上市公司，或许将会在明年登场。

　　据彭博社最近报道，卡游动漫考虑2024年在港股上市。知情人士表示，卡游动漫或将聘请中金以及摩根士丹利筹备上市事宜。其中一位知情人士提到，卡游动漫首次出售股份可能会筹集多达数亿美元的资金。

　　筹集资金的数额主要取决于市场情况。

　　此前，运营宝可梦卡牌的云涌科技曾经两度向港交所递交上市申报稿。

　　不过，他们至今没有在港股上市。卡游动漫还有机会成为中国“集换式卡牌第一股”。

　　近年来，布局集换式卡牌市场的公司开始逐渐变多。国内头部卡牌公司包括了华立科技、卡游动漫和云涌控股等。现在，腾讯、阿里和泡泡玛特等科技巨头也开始逐渐加入战局。

　　云涌科技的招股书曾经提到，预计到2025年亚太地区的卡牌游戏及收藏品市场将达到4242亿港元（约合人民币3968亿元），年复合增长率为23.2%。集换式卡牌的市场规模或许将在近几年迎来进一步的爆发。

　　手握50项IP授权

　　卡游获知名投资机构加持

　　卡游动漫是一家怎样的公司？

　　根据官方资料显示，卡游动漫成立于2019年，主要从事动漫衍生品行业。卡游动漫与国际、国内知名形象授权的合作案例超50项，主营产品覆盖了卡牌、文具和潮玩等多个品类。

　　卡游动漫获得授权的IP包括了《奥特曼》《火影忍者》《哈利·波特》《小马宝莉》《斗罗大陆》《秦时明月》以及《叶罗丽》等。同时，卡游还推动原创IP的孵化，产出了《卡游三国》和《维将》等IP。

　　目前，卡游动漫已经形成上海、浙江双总部的公司布局。上海为研发+运营中心、浙江为生产+物流中心，并在广州、杭州、日本等地开设分公司。

　　卡游在全国拥有31家线下门店，覆盖北京、上海、广州、深圳、天津及武汉等29个城市。另外，卡游还和玩具反斗城、杂物社、沃尔玛、永辉超市和全家等线下销售渠道合作。卡游的衍生产品可以在这些线下实体店进行售卖。

　　根据国家企业信用信息公示系统，2021年9月卡游动漫曾经变更过工商信息，新增了外资股东SCC Growth VI Holdco AD,Ltd。企业类型也从有限责任公司（自然人投资或控股）变成了有限责任公司（外商投资、非独资）。SCC Growth VI Holdco AD,Ltd正是红杉资本中国基金旗下的投资基金。

　　本次注资之后，SCC Growth VI Holdco AD,Ltd在卡游动漫持股3%，认缴金额为600万元人民币。

　　根据当时行业媒体的报道，红杉资本对卡游动漫的估值在10亿美元左右。而在那次的注资过程中，卡游也搭建了VIE架构，为后续潜在的IPO上市进行了准备。

　　巨头下场，

　　两大原因促进卡牌市场发展

　　卡游动漫虽然推出了一系列IP衍生产品，但令他们为大众所知还是奥特曼集换式卡牌。在卡游动漫成立的4年间，集换式卡牌在中国快速发展，成长为一块价值数亿元的市场。

　　共研网发布的《2023-2029年中国集换式卡牌行业市场调查与战略咨询报告》中提到，2021年中国集换式卡牌产量达33095.8万张，同比增长24.71%。预计在2022年，中国集换式卡牌产量将达到28767.1万张，市场规模将达到8.84亿元。

　　整体集换式卡牌市场规模只有不到9亿元，但仍然有大量公司在布局这块市场，尤其是像腾讯这样的科技巨头。

　　据相关科技媒体报道，今年8月QQ官方推出了实体卡牌发行平台QQ集卡。这项服务仍处于测试阶段。QQ集卡支持用户线上购买拆卡。线上拆出来的卡将以实体卡牌的形式送到用户手中。目前，QQ集卡覆盖的IP包括了《QQ企鹅》《小黄人》和《非人哉》。

　　为什么集换式卡牌这一细分赛道开始受到大公司关注？毛利率高和IP联动效果好是大公司发力集换式卡牌赛道的两个主要原因。

　　事实上，集换式卡牌的制作成本极其低廉。一些行业媒体采访厂家时了解到，如果需求量大，一张卡牌的制作成本最低只需要7分钱，而单张卡牌的售价却在0.3-0.8元之间。

　　卡游的奥特曼卡牌单张价格就在这一区间内。卡游奥特曼卡牌豪华版34弹是卡游在抖音销量最高的产品。抖音直播间券后价为12.9元。这款商品最少要配备40张卡牌并附赠一个收藏册。于是，每张奥特曼卡牌的价格约为0.3225元。

　　卡游从来没有公布过具体的财务数据，包括毛利率。不过，我们可以从同样经营集换式卡牌业务的华立科技身上，透视整体行业的毛利率。

　　10月27日，同为集换式卡牌头部企业的华立科技公布了第三季度财报。其中，动漫IP衍生产品营业收入约为1.98亿元，毛利率高达42%。华立科技的动漫IP衍生产品业务中，集换式卡牌是比较重要的一环。

　　作为入门级IP衍生产品，集换式卡牌的高毛利率让厂商们看到了商机。与此同时，集换式卡牌还能进一步活化厂商手中的IP。

　　今年暑期，追光动画新作《长安三万里》在全国院线上映。《长安三万里》上映期间，卡游推出了“长安三万里诗词典藏卡”，把影片中的角色和其代表性诗句结合起来。“长安三万里诗词典藏卡”的商品评价页中，很多用户表示是买给孩子的，希望他们能够通过典藏卡片学习古诗词。

　　凭借集换式卡牌的形式，《长安三万里》能够走向更多年轻群体，侧面提升了《长安三万里》的IP影响力。

　　卡游市场的隐忧

　　未成年防沉迷或成监管重点

　　集换式卡牌已经成为当下新的风口。不过，如果卡游动漫等集换式卡牌厂商想要上市，仍然面临着诸多隐忧。

　　一方面，集换式卡牌的销量往往依赖于IP本身。奥特曼卡牌和宝可梦卡牌能够在中国市场拥有如此之高的销量，与《奥特曼》和《宝可梦》的IP影响力是密不可分的。主流集换式卡牌厂商都在扩张自己的IP授权库，避免过度依赖于某一个IP。

　　钛媒体App观察卡游动漫的天猫、京东和抖音旗舰店，发现《叶罗丽》和《蛋仔派对》等IP的卡牌销量已经非常可观。叶罗丽卡牌在卡游天猫旗舰店卖出了2万余套。《蛋仔派对》卡牌在京东旗舰店也获得了10万条以上的评价。

　　然而相比其他IP，卡游的奥特曼卡牌无论是产品种类还是具体销量都呈现出巨大的优势。卡游天猫旗舰店内销量最高的奥特曼卡牌商品卖出了10万套以上。奥特曼卡牌的销量几乎决定了卡游动漫整家公司的业绩。

　　如果奥特曼版权方圆谷公司未来将IP授权给了别的公司，卡游动漫的业务运营就比较被动了。

　　另一方面，集换式卡牌目前主要的消费群体仍然集中于未成年人。而未成年人沉迷抽卡，进而付出高额消费等问题也在引发越来越多的关注。

　　上周末，钛媒体App在北京的杂物社和名创优品等线下销售渠道观察发现，不少家长带着孩子一起来买卡游的奥特曼卡牌。这些家长给孩子购买奥特曼卡牌，数量从一包到一盒不等。

　　不过，未成年人花费上万元购买集换式卡牌的新闻却频繁见诸报端。

　　2022年，北京朝阳一家卡游旗舰店内，被店内顾客称为“卡王”的樊磊(化名)告诉中新经纬的记者：“自儿子‘入坑’奥特曼卡以来，我已经陆陆续续花将近200万元用来抽卡了。”该家长表示，即便花了那么多钱，奥特曼卡牌还是没集齐。

　　随后，卡游动漫对这一报道进行了澄清，他们表示根据公司会员数据统计，北京地区所有会员历史客单价不超过300元。按照新闻中200万元的购买金额计算，这位顾客需要购买6666次。从这家线下店1月1日开业至8月初，顾客需要每天购买31次才能完成。

　　但也有网友表示，一些稀有的卡牌在闲鱼等渠道售卖，价格可以被炒到1500元以上。另外，销售奥特曼卡牌的渠道也不是只有官方店铺。

　　今年6月15日，国家市场监管总局发布了《盲盒经营行为规范指引（试行）》（以下简称《指引》）。目前，集换式卡牌具备一定的盲盒属性，属于《指引》的管辖范围之内，在这种情况下，相关部门采取有效措施防止未成年人沉迷，或许是下一阶段集换式卡牌领域的监管重点之一。

　　《指引》中明确规定，盲盒经营者不得向未满8周岁未成年人销售盲盒。向8周岁及以上未成年人销售盲盒商品，应当依法确认已取得相关监护人的同意。同时，盲盒经营者应当采取有效措施防止未成年人沉迷，保护未成年人身心健康，在解决未成年人消费争议方面提供便利。