开放大动作!沪伦通17日正式启动 华泰证券GDR在伦交所挂牌交易
江南时报网
2019-06-17 20:21
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开放大动作!沪伦通17日正式启动 华泰证券GDR在伦交所挂牌交易

  沪伦通17日正式启动,中国资本市场双向开放再次迎来大动作。华泰证券发行的沪伦通下首只全球存托凭证(GDR)产品同日在伦交所挂牌交易。中国证监会和英国金融行为监管局当日发布了沪伦通联合公告,原则上批准了上交所和伦交所开展沪伦通,双方监管机构将就沪伦通跨境证券监管执法开展合作。

  沪伦通包括东、西两个业务方向。其中,CDR是东向业务下,伦交所上市公司在上交所挂牌,由存托人签发、以伦交所上市股票为基础在中国境内发行、代表伦交所上市股票权益的中国存托凭证。GDR则是沪伦通西向业务下,上交所A股上市公司在伦交所挂牌,由存托人签发、以沪市A股为基础在英国发行、代表中国境内A股权益的全球存托凭证。

华泰证券先拔头筹发行GDR
  北京时间6月11日晚间,华泰证券发布公告称,正在申请发行全球存托凭证(GDR)并在伦交所公布上市招股说明书,GDR的发行量将是该公司已发行股本的约10%;6月14日晚,华泰证券公告称,最终发行价格为每份20.5美元,募集资金总额为15.38亿美元。
  据了解,存托凭证(DR)是一种可转让的、由中介机构参与、并由境外发行人发行一定数量的有价证券;而根据流通地的不同,又可以分为美国存托凭证(ADR)、中国存托凭证(CDR)和全球存托凭证(GDR)。
  本次华泰证券发行的GDR,是指上交所的A股公司在伦敦证券交易所挂牌上市。根据沪伦通的设计方案,中国公司可以通过GDR在伦敦上市,英国公司则通过CDR在中国上市,从而实现两地市场的互联互通。
  经济学家宋清辉指出,“部分有海外业务的A股公司在伦敦等海外市场发行存托凭证,一方面可以拓展新的融资渠道,另一方面也有助于提高其在海外的知名度,从而有助于其业务的拓展。”
  上交所此前表示,如华泰证券GDR顺利发行,华泰证券将成为首家按照沪伦通业务规则登陆伦交所的A股公司,这意味着沪伦通西向业务迈出了实质性的一步。作为华泰证券A股的上市场所,上交所认为这对促进境内机构融入全球核心资本市场、促进上海和伦敦两大金融中心城市的合作有着非常积极的意义。
标的物跨境,投资者不跨境
  6月13日,在第十一届陆家嘴论坛期间,伦交所集团CEO大卫·施为默表示,马上就要开始启动沪伦通的合作项目,这是中英双方密切合作关系的很好案例,体现了伦交所和上交所以及中英双方监管部门之间的密切合作。“现在监管框架已经做完了,跨境的交易规则也已最终确认。”
  大卫·施为默表示:“与沪港通、深港通不同,伦敦和上海没有交易时间的重合,因此我们设计了一个存托凭证(DR)形式。”他表示,“伦交所对于沪伦通的发展拥有一个宏伟的蓝图,希望在两边市场都发展一个有效的生态系统,并且可以使得双方都从中受益。”
  此前,国泰君安的研究显示,“沪伦通”连接的是两个时区不同、市场特点不同、制度差异更大的资本市场,因此需要在审核交易等机制上进行创新。
  具体而言,沪港通的交易模式为:投资者由当地交易所设立的证券交易服务公司,向境外交易所进行申报,买卖境外上市的股票,由各自结算方实行换汇和资金划拨。沪伦通则纳入DR为中介,以西向GDR为例,本地股票通过本地中间机构和境外存托机构转化为GDR,在境外市场发行,境外投资者直接对GDR进行买卖交易。虽然标的股票与存托凭证分别在两个市场交易,但两者之间的价格联动将有效连接两地市场,即“标的物跨境,投资者不跨境”。
其他企业上市将循序渐进
  目前仍只有华泰证券一家公开宣布伦交所上市计划,后续其他企业的上市进程、交易过程中的问题解决等,将是一个循序渐进的过程。
  国泰君安预计,在试点初期,10家左右中国跨境转换机构同时承担CDR做市商职责,伦交所对等安排10家英国指定券商参与GDR跨境转换。除上述机构,中英投资者不可直接持有对方市场的基础股票。
  瑞银证券总经理、瑞银集团亚太执行委员会成员钱于军近期对记者表示,会积极参与“沪伦通”相关业务,尤其是西向业务,除了进行做市商业务,也包括带中国企业赴伦敦上市等。
  早前,中国监管层出台的办法推动了沪伦通的发展。2018年10月12日,证监会正式出台的《沪伦通监管规定(试行)》相较8月底的意见征求稿有以下几点改变:境内企业发行GDR的兑回限制期缩短,将境内上市公司在境外首次公开发行的DR自上市之日起6个月内不得转换为境内基础股票缩短到了120天,兑回期明显缩短,利好发行GDR企业,鼓励双向市场流通,填平套利空间,CDR则没有时间限制。
   宗和

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  1 沪港通和沪伦通大不相同

  需要注意的是,沪(深)港通、沪伦通交易标的大不相同,前者交易两地股票,后者交易两地存托凭证。简单来说,沪(深)港通是两地的投资者互相到对方市场直接买卖股票,投资者跨境,但产品不跨境。而沪伦通是将对方市场的股票转换成存托凭证到本地市场挂牌交易,产品跨境,但投资者不跨境。

        2 哪些投资者可参与CDR交易?
  据了解,CDR交易实行投资者适当性管理制度。个人投资者参与CDR交易,应符合以下条件:一是申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币300万元(不包括该投资者通过融资融券交易融入的资金和证券);二是不存在严重的不良诚信记录;三是不存在境内法律、上交所业务规则等规定的禁止或限制参与证券交易的情形。

  3 沪伦通开通对市场影响几何?
  国盛证券认为,短期沪伦通实质影响有限,沪伦通开通不涉及投资者跨境,两地市场并无直接增量资金入场,而是互相增加了投资标的和品种,预计A股市场流动性影响偏中性。
  值得注意的是,证监会曾明确表示,东向业务暂不允许伦交所上市公司在我国境内市场通过新增股份发行CDR的方式直接融资。
  国金证券指出,由于伦交所来中国发行CDR不具备融资功能,因此沪伦通开通对A股来讲,不会发生类似IPO(指首次公开募股)对资金面的影响。联讯证券也认为,短期来看,沪伦通东向CDR对A股抽水效应应该不大。
  国金证券还指出,沪伦通设置的个人投资者参与门槛较高,因此可参与沪伦通的个人投资者较少,参与度低,分流效应较小;总体来看,预计沪伦通开通对A股流动性影响极其有限。 

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